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                中國ぷ有色金屬工業門戶網站 中國看来这几人在这里也是混有色金屬工業協會主辦
                政策法規

                機遇?挑戰?銅價波動下產∏業鏈上下遊有話要說
                2021-03-18 09:09:23   來源:中國有色金屬而后到了三人跟前他又说道報    點擊:

                 
                責編·作者:李錚 邱熙然
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                中國有色金屬工業協會
                重金屬部主任 段紹甫
                 
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                銅陵有色集■團控股有限公司
                副總工¤程師、戰略發展部部長 馬峰
                 
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                江西銅業股份有限公司
                貿易市場部經理 胡海斌
                 
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                寧波金田●銅業(集團)股份有限公司
                副總裁 丁星馳
                 
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                北京安泰科信息股份有限公司
                資深專家 何笑輝
                 
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                寶城期貨金融研速度越来越快究所
                所長 程小勇
                 
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                華泰期貨有限公司
                新能源&有ω色研究總監 陳思捷
                 
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                方正中期期貨
                銅研究員 劉崇娜
                 
                 
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                  自2020年3月底開始,有色◤金屬指數止跌反彈,最高漲幅当然超43%。2021年春節後,整體價格加速上行,有色〗金屬中以銅為首,形成了強攻之勢。近期,滬銅在7萬元/噸附近遇到一定的阻力,開始回落,出現震蕩走勢。
                 
                  隨著市場的“躁動”,銅產業鏈上下遊企業在面對銅價攀升至高位的同時,波動風險也顯著加大↓。對於實體陈荣昌做惯了狗腿子企業而言,如何應對市場波很显然他是被朱俊州给伤到了動帶來的影響?此次價格的波動是機遇還是挑戰?未∴來銅市場走勢如何♂?帶ω著上述問題,記者對行業專家、企業代表及市場研究機構分析人員進行了深入采訪。
                 
                  何種因素導致本輪銅價波動
                 
                  對於此輪銅價加速上漲,中國有色金屬工業協會重金屬部主任段紹确是他内心疑惑甫表示,中國經濟一枝獨秀,經濟指標繼→續向好。國家統計局數據顯示,2020年,中國GDP總量超過100萬億元,較前一年①增長2.3%。這意味著,中國經很濟實力、科技實力、綜合國力又躍上一個新的大臺階,今年計劃▂增長6%以上。同時,全球新冠肺炎新增感染人數逐漸減少,各國疫苗的開發和加速推廣,市場對經濟復蘇的預期正在提升。供需基本面方面,根據世界金屬統計局(WBMS)2月17日公布的銅全年數據,2020年全球礦山銅【產量為2079萬噸,較2019年相比持平。全球将车开到了外面精煉銅產量為2394萬噸,較去年同期增長2%,全球需】求量為2533萬噸,同比增長6.1%。預計全球銅市場供→應短缺139.1萬噸,較2019年缺口擴大了近100萬噸。從庫存方面看,截至2021年1月底,全球主要金屬交易所(LME、COMEX、SHFE)的銅庫存總量為20.76萬噸,較去年同期減少4358噸(-17%),處於歷史低位。
                 
                  “除上述因素外同伴问道,全球各國為應對疫情祭出寬松的政策,導致流『動性異常充裕,資金對價格↑的推動力量不容忽視。同時,美元持續偏心道弱,也帶來進一步支持。此外,中國快速控制疫情,積極復◥工復產,經濟和需求超預期快速恢復,也給了資金進入銅市場的理由。資金和基本面共振,推高LME銅價快速、大幅上漲。”北京安泰科信息股份有限公司資深專家何笑輝認為。
                 
                  寶城期貨金融研究所所長程小勇則認為,價格波動是金融屬性和商品屬性〖共振的結果,他表示,從金融屬性層面身前來看,2020年,為對沖疫情對經濟的沖擊,美國等海外發達經濟體出臺了前所未有的刺激措施█,包括『無限量QE和大規模財政刺激計劃,並給居民直接發▽放財政補貼,導致全球流動性泛濫,風險資產價格持續膨脹。另外,龐大的流動性疊加疫情對供應鏈沖擊的擔憂,全球通脹玄正鹤喃喃預期持續攀升,這使得銅因为的投資需求攀升。國內也通過大規模增加專項債、貨幣寬松等手段對沖經濟下行□壓力,導致國內利率持續下∑ 行。
                 
                  “其實,早在2012年全球經底牌濟減速之後,中國由於出口下滑導致工業品庫存大幅積壓,終於在2016年,開啟了‘供給側結構性改革’的序幕,但隨著2020年新冠肺炎疫情的暴發,下遊消費大幅反彈,前期供給側結構性改革被淘汰的落後產能暫時∑沒有新增產能進行替代,也在一定程度上加劇了2020年下半年的去庫幅度,增強了此輪價格的上漲。2020年4月之後,隨著一系列抗疫措施⊙逐步有了成效,國內疫像是在欣赏着什么惊人情率先受控,消費開始復蘇。但這時候又發現∮一個問題,由於海外疫情仍在擴散,導致全球物流運輸始終無法▼恢復,最終導致國內一些對外依賴度比較高的品種,隨著庫存的逐漸消耗而變得供給趨緊,對於銅來說,全球50%以上的消費集中在中國,但中國銅對外的依賴度高達85%,在供需層面如果你敢接近小洁,由於新冠肺炎疫情的突如其杀了大半來,導致全球礦山減產,物流◣業中斷,銅供應出ㄨ現短缺。但隨著中國一系列抗疫措施的有效實施,以及復工復產工作的全面推進,市場需求逐步增加,這也導致了庫存的快速下滑,對應的就是價格的迅速上漲。”華泰期貨新能源&有色研究總監陳思捷↑說。
                 
                  而3月份銅價大幅回落的原因,程小勇認Ψ 為有兩個方面,一是美債收益率攀升引發估值偏高的資♀產價格重估,投機屬性有一定的降丧失危机是被解决溫;二是春節後銅價上漲並非國內需求驅動,銅價漲勢╳有點過於偏離供需基本面。
                 
                  價格上漲◣對產業鏈產生怎樣的影響
                 
                  段紹ξ 甫認為,從產業鏈看,銅價上調礦山經濟效益明顯好轉,礦山開發的積極性提高。根據國家統計局初步統計,2020年銅礦山實但是他mén可没有龙组这样先进現利潤73億元,同比增長29.58%,銷售利潤率√為15.32%;從下遊用銅產虽然那个女杀手有点蹩脚業情況看,冶煉加工企業掙的是加工費,價格波動對企業盈利幫助√不大,成本ぷ上升明顯,對銅消費抑制作用明顯。例如銅電線電纜生產企業成本構成中,銅原料約占到總成本的80%以上;空調制冷行業用銅成本約占到原材料總成本的20%~30%,這些下遊產業都承擔著極重的成本壓力,應該說銅價高位波動對下遊的消費抑制作用明顯(從庫存變化2月底SHFE庫存14.8萬噸,LME庫存7.6萬噸,COMEX庫存6.96萬噸,三地庫存合【計29.36萬噸)。冶煉和加工利潤方面,銅冶煉實他们每个人jīng神饱满現利潤146.8億元,同比增長0.7%,銷售利潤率√為1.68%;銅加工實現利▓潤188.55億元,同比增長6.38%,銷售利潤率為1.75%。
                 
                  程小勇認為,銅價劇烈波動對上中下遊企業都帶來不利影響,總體上帶來的是占用資金比例攀升、中下遊企業利潤被壓縮和下遊終端需求欠她一个人情逐漸被抑制。
                 
                  從上身上使不出一丝力气来遊來看,銅價上漲短期帶來的是積極作用,因銅礦價他们竟然是把老三当成了练习格是銅價減去加工費的價格,企業銷售利▽潤不斷攀升。然而,當前全球銅加工費⌒ 偏低,銅價上漲使得中遊冶煉企業並沒有享受到好︼處,長期來看,可能導致行業失衡,下遊減產或者小企業破產,不利於銅礦長期產銷的穩定和行業生態的發展。
                 
                  從中⌒遊冶煉行業來看,企業盈虧與銅精礦加工費、礦山與冶煉廠之間的分成系數和地區升水的■變化而變化。對於中國冶煉企業而在张华俊与阴离殇在房间里商讨事情言,原材他还不说料對外依存度較高,而銅精礦加工費偏低和廢銅需要大量進口,這導致國內冶煉㊣廠實際經營壓力增大。一方面,銅礦並沒有分享▽銅價上漲帶來的收益;另一方面,采購銅精礦資金成本攀升,而來自銅加工等下遊企業的√應收賬款增多。唯一利好的就是,隨著銅價攀升,再生銅等原材料供應增加,部分以廢銅為主要这时候不要提升职了原材料的冶煉企業開工率提轰轰——升。
                 
                  對於銅加工企業而言,銅價△上漲初期對應著需求增長,那麽加工費上漲會增加企業的盈利。然而,隨著〗銅價上漲至近9年高位,需求明顯受到抑制,加工費回落,銅加工企業訂單開始減少,銅價上漲也沒有給企業經營帶來很大的幫助。
                 
                  對於終端用銅企業而言,部分行業可以向消費者提價來轉嫁成本上漲壓力,但是部分行業缺乏話語權,很難漲價。例如家電自去年銅價持續上漲開始,就□ 不斷提價,原因在於出口需求強勁,消費者話語准备站起来權不大。而電線電纜行業中民營企業占大多數,下⊙遊是國網等大型國有企業,電纜△企業議價能力不強,多是以銷定產,很難向下遊ξ轉嫁成本壓力◥。因此,終端用銅企業經營壓力很大,往往出現訂單攀升反而出現虧損的情況。此外,像家電企業也不可能無限制地提價,這不手里拿着一把看到是長久之計,目前,服務業復蘇唐韦也不去手那把飞刀落後制造業,居民可支配收入增速依舊低於經濟增速,因此居民可承受能力∩是有限的。
                 
                  “從供需方面◎看,疫情導致2020年海外銅公司给放了几天礦產量收縮,而中國作為全球最大的銅消費國最早控制疫情,恢復正常生產,因此,國內外疫情的分化走勢造成銅市場供需階段性錯配,全球顯性ζ 庫存處於低位。”方正喃喃自语了一句中期期貨銅研究員劉崇娜告訴記者,“目前來看,海外銅礦已基本恢復正常生產,且2021年新增投擴建項目較多,預計秘魯2021年產量增】長35萬噸至250萬噸,全球銅礦產量增長120萬噸,且新增身產能主要在下半年釋放。而需求方面,今年國☆內汽車、家電板塊在政策支持、低基數下將有不錯表現。”
                 
                  “此輪價格的快速上漲給公司帶來喜憂參半的局面。”銅陵有色集團控股有限公司副總工¤程師、戰略發展部部長馬峰接受記者采訪時說。
                 
                  作為新中國最早建設起來确是瞧瞧潜伏进来的銅工業基地、中领队身份给问了出来國銅工業的搖籃,銅陵有色經過70余年◣的發展,目前已形◥成有色金屬采選、冶煉、加工全產業鏈的有核心競爭力的企業集團。馬峰表示,“從好的方↘面看,銅價上漲對礦山生產經營帶來直接利好。正常生產的礦山經營狀況顯著改善,利潤大幅增長;資源稟賦不好、產量逐漸下降的老礦山經【營壓力得到緩解。礦山生產建設的積極性普遍高漲。從憂的方面看,目前,銅冶煉加工費處於低位水≡平,冶煉總體盈利水平不高██,相反,過高的銅價使銅冶煉和銅身影却不见了加工原料采購成本高企,資金占用成本居高不下↘,企業經營風險增大。同時,由於銅價快速上漲,壓力傳導到下遊,抑制了下遊市「場需求,引發了市場對‘替代品’的關註,對銅行業發展帶來深層次影響。”
                 
                  “此輪價格的上漲並沒有風險事件的發生。”江西銅業股份连你有限公司貿易市場部經理胡海刚才他只是略微麻痹对方斌告訴記者。江西銅業是國內有色金屬行業集銅的采、選、冶、加於一體的大型企√業,主要產品包括陰極銅≡≡、黃金、白銀、銅桿、銅管、銅箔等50多個品種。“無論是冶人是欧厉青煉還是加工,江西銅業都是以長單形式鎖定的,在本輪價格上漲過程中,並沒有客戶出現違約情況,江西銅業的業務運轉比較正常。”胡海斌介紹。
                 
                  價格的波動▆對於銅下遊加工企業影響相對較大,寧波金田銅業(集團)股份有限公司作為一家專註銅加工30余年的行業先←進企業,在此輪價格的不过说完这句话之后她波動過程中受到了哪些影響?寧波金田銅業(集團)股份有限公司副總裁●丁星馳表示,市場價格對加工企業的影響,相對上遊企業來講更多一些,一是較銅價穩定的期間,銅價短期內的大幅波動導致下遊客戶的需求以及訂單呈現不均衡的狀況,對公司接單、排產以及發貨等業務流程構成一当即爆了句粗口定的影響;二是銅價波動對公司資金管理提出更高的要求一声轻微一声轻微,需要更加精準的資金預測、更為合理ξ的融資渠道的支持;三是短期內客戶對高◢價存貨的消化需要一定的過程,如果銅價大幅波動持續時間∞較長,可能導致下遊需求受到階段性影響。長期來看,由於新能源等行業的蓬勃發展,銅的消費仍然會持續增長。
                 
                  價格波動下行業企業如何應對
                 
                  “據了解,目前,企業主要是通過套保來規避價格几倍只要它们路在了大幅波動所帶來的經營風險,大的國♀有企業套保的比例都是100%,下遊加工企業采用訂單式生產,價格╳大幅波動時,及時與終端用戶進行溝通協調人都被他试验过,目前客戶違約情況不多。”段紹ξ 甫認為,在當前情況下,企業應當根據自身情況,采取相應的◆應對舉措,以降低價格波動對企業造成的影響。
                 
                  據馬峰介紹,在市場機遇和我带你们上去吧挑戰面前,銅陵有色集團統籌疫哈哈情防控和生產經營,趨利避害,搶抓機遇,在危機中育新機,於變局中開心里却在嘀咕新局,企業發展呈現積極向好局面。1~2月份,銅陵有色集團主產品產量保持『穩定增長,自產銅♂精礦含銅同比增長5.58%,陰極銅同比增長16.16%,銅加工材※同比增長36.36%。利潤總額實現大幅增長。之所以能夠實現穩中有進,主要是根據公司全產業鏈特征,有針對性地分別采取以下應對措施:
                 
                  銅陵有色的︾礦山板塊,一是開足馬力,努力實現穩↘產高產。加快新建礦山實現達產★達標,加速在看到脸上露出疑惑建礦山建設進度。二是加大“邊、難、殘、小、貧”礦體的回收蒋丽虽然挂职利用,應采盡采,提高經濟效益。三是加強技術攻▓關,提高礦山技術經濟指標。重點提高礦山回采率、選礦卐回收率,降低礦石貧化率、損失率,提高資源綜合利用水平。冶煉、加工板塊則密切關註大宗商品價格變化,加強燕京之行是在所难免分析研判,抓好庫存、應收吴东也跟着懂得身形向前面跑去賬款管理,保障資金安全。合理運用期貨與現貨相結合等保值工具,規避市》場風險。抓好金冠銅業銅冶煉渣資源〓綜合利用和閃速冶煉節能環保升級改造項目,加大∑ 對廢雜銅的利用,推進冶煉綠色低碳化發展。在銅加工方面,重點瞄準新材料和新能源領域,開發5G用銅箔等新產品,加大█銅基新材料研發,努力實現高質量發展。
                 
                  江西←銅業利用自身豐富的經驗,將期貨市場作∑用發揮得更全面,並結合自身的風險特征擴寬風燕京东郊險管理工具。胡海斌說:“江西偷袭是个不错銅業利用期貨、期權等風險管理工具,嚴格執行▅套期保值,將價格波動風險轉嫁至金融市場,降低業務敞口帶來的風險。江西銅業的原料采購和產品△銷售套期保值比例均為100%,除此之外,還將日常業務帶來的冗余零星頭寸進行集中管理,進一步提高套期我就让尝尝关云长保值有效性。”與此同時,江西銅業還通過加強庫存但是敌人只要现身于楼内管理,降低經營成本。通過╱合理配置倉儲資源、人力資源、信息資源、管理資源,加快企業產品的流轉速度。提高←客戶抗風險能力,保證應收賬款安全。江西銅業不斷加強客戶風險意識,給客戶樹立正確的套期保值理念,在極端行情出現時,尤其要做好風險管理,不賭行情,維護下遊企業及合作夥伴的穩健運營。
                 
                  同樣,寧波金田也根據自而他身情況作了積極應對,丁星馳說:“寧波金田充分發揮SAP、MES、CRM等信息系統的♂作用,加強●了對訂單及生產等環節的管控、分析及預測,保證生產及供貨两手插入到空间结界里的穩定性;利用銀行授信優勢,充分→保障新增流動資金的需求;積極優化融資渠道,並通過發行可轉換公司債券等方式募集資金,為公司高質量發展提供融資支持。在凈庫存管理、應收款管理等方面加強管控,提升存貨及應收款周轉效率,降低資金@風險,控制原料價但是却仿佛是个导火线一般格波動風險。與此同時,公司加強與供應商、客戶的交』流,及時掌握行業供給及需求的〒最新情況,不斷提升供應鏈这样正好给做了掩饰體系的穩定性。”
                 
                  未來銅市場走勢如何
                 
                  雖然本輪銅價上漲有基本面的支撐,但在全球貨幣超發、流動性異常充裕下,價格的上漲速度和上漲幅度過快過大,出現價格回調是必然情況,未來就是在朱俊州几人面前张狂價格將回歸到正常水平。
                 
                  段紹甫表示,從短期看,供需基本面仍〓在向利好方向發展。目前,海外經濟處於復工復產☆的初期階段,海外銅懂吗需求還將進一步回升。而我國經濟已經進入到新的發展階段,正加速構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環︽相互促進的新發展格局。特別是去年中央經濟工作會議提出“要扭住供給側結構性改革,要√註重需求側改革,形成需求牽引供給、供給創造需求的更高水平動确不能反抗態平衡”的提法,是依據近年◥來市場需求變化提出的一種新的觀點和但是他没有真正思路,勢必避免几人获胜了會對未來的經濟格局產生深遠的影響。
                 
                  從中長期看,目前市場對銅∏新領域的需求估算過於樂觀。尤其是對※新能源汽車、碳中和、碳達峰、新興为师也救不了啊城鎮化等領域的需求測算是基於一系列假設條件※做出來的,可能會存在較大偏差。同時,一些測算並沒有考慮到傳統領域銅消費的減少。銅價格大幅攀升,銅礦利潤暴如果我猜增,或將進一步刺激礦山產能的釋放。因此在全球疫情逐步得到控制的情況下,高銅價會進一步刺激礦山投資開發▲的積極性。供↘應與需求的錯配情況預計會好轉,但也不排除價格上海外礦山说是监视或者有点过了勞資糾紛的罷工。
                 
                  何笑輝則認為,未來銅價,短期◣內仍有可能在調整後再有一波向上行情,主要因國內經濟和需求在上半年仍有望有較好數據呈現,海外隨著疫苗推進,經濟和需求還將■持續恢復。如今的調整給了重新入場機會,後市又將逐步進入傳統消費旺季,在各方面條件仍有望利多的背景》下,銅價還有再下场都是一样次沖高的可能。
                 
                  “不過,預計年內銅價將武力值定然是远是前高後低行情,其原因在於資金對銅市興趣和通脹因素對銅價維持在高位有托舉作╲用,但資本的力量时候会比平时慢上半拍也將帶來震蕩Ψ ,且隨著二季度諸多利好逐步兌現,資金還①是會采用‘炒預期賣事實’的慣用操作手法兌現獲利;同時,中國經濟去年開始率先恢復,今年貨幣政策也將率先逐步收緊至正常情況,後續面臨一定我不会杀你經濟復蘇邊際放緩的可能,特別是去年一、二季度中前期因疫情〓影響基數較低,下半年快速恢復,導致今年同比數據來看▃上半年增速將明顯高刚才除了树上掉下来於下半年,加上此前銅價漲勢過快過猛,透支了部分№行情,下半年價格將逐步回調至相對合理水平。此外,高銅價也將刺激部分供應快速或提前釋放,給價格持續上行帶來壓制;而碳達峰和碳中和相關領域對銅的需求會產生長周期的帶動效應。”何笑輝補充道。
                 
                  從更ξ長期來看,何笑輝認為,未來动静銅價大的格局有望在通脹因素的支持下維持在相對高位。但是也依然卐存在幹擾因素因此,他認為,整體來看未來銅價運行〓趨勢將是一個從2020~2021年由資金熱錢推動的不合理的漲勢和高度,回歸至相對合理區間走勢的過程。
                 
                  陳思捷也持有相同觀念,他表示,宏觀上,隨著疫苗的出現以及普及,特殊時期的貨幣政策遲早會回歸正常,當下由於全球範圍內對於利率擡升的擔憂仍在發酵穿着不一,美元也開始止跌維穩,後續隨◇著經濟的持續復蘇,市場對於ζ 流動性拐點提前到來的擔憂愈發強但是这空中转身烈,但奇怪了就目前情況看,各主要經濟體央行在二季度立刻轉變貨幣↑政策的概率不大,所以流動性上即使沒有增量,至少短期也不會有減量。微觀上看,銅的基本面依然相對健康,南美地區的疫情仍未受到較好控制,短期內銅礦供給增量有限,國內加工費已持續下滑至34美元/噸的歷史低『位,大大擠壓了冶煉廠能力的利潤,導致市場對於二季度冶煉廠減產的預期非常強烈,進口廢銅由於政策剛落〖地,短期增◇量也較為有限。消費端二季度是工業品的傳統旺季,就目前的整體庫存水平來看,依然處於歷史上一個相對較低的位置,二季度貨源依舊會非常緊張,甚至可能出現現貨擠倉的風險。這種低庫存、高價格的格局大@ 概率會延續,持續利好銅價。
                 
                  程小勇認為,當前銅價高企將迎來更多的潛︽在不利因素,最明顯的是女子身高銅價抑制下遊需求,對於民營企業占大多數其实几人来的電線電纜行業而言,成本上漲很難向國家電網等國企轉嫁成本壓力,唯有漆包線消費較好;對於家電企業而言,銅價上漲短期可以向消費者漲價來轉嫁成本壓力,但長期很難持續。
                 
                  站在當前時間節點,我們可以「看到,我國銅產業将这千年老**鬼降伏鏈仍然存在著礦產資源保障不足等問題,銅價波動對企業經⊙營管理提出了更高的要求,客觀上也在推進行業的優勝劣汰。行業企業應該在銅價波動的背∩景下,保持戰略定力,加強ㄨ風險控制,修煉內功,不斷提升經營管理能力及核心競爭力,助力傳統產業轉型升級。
                 
                 
                 

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